日期：2025-07-10 13:19:10
7月9日，国家统计局公布数据显示，6月份，居民消费价格指数（CPI）同比由上月下降转为上涨0.1%；环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续回升，上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月以来新高。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。
CPI同比由降转涨，核心CPI继续回升
6月份CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨。CPI由降转涨主要受工业消费品价格有所回升影响，食品价格降幅略有收窄。6月份CPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点，食品价格降幅小于季节性，工业消费品价格由降转涨，服务价格稳中有涨。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
东方金诚研究发展部总监冯琳指出，上半年CPI累计同比为-0.1%，剔除波动较大的食品和能源价格、更能反映基本物价水平的核心CPI累计同比为0.4%，都处于明显偏低水平，表明当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。这为下半年货币、财政政策持续加力促消费扩投资，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。
对于后续CPI数据的走势，民生银行首席经济学家温彬团队表示，后期食品价格或将稳中有降，能源价格承压概率较大，核心CPI可能继续上升，预计CPI整体将呈现低位温和回升态势，全年同比涨幅在0左右，高于上半年的-0.1%。
温彬团队预计，核心CPI全年上涨0.6%左右，略高于去年的0.5%。支撑因素主要包括：一系列增量政策与存量政策协同显效，特别是综合整治“内卷式竞争”政策逐渐落地，推动供需结构持续改善，会对相关行业价格起到支撑作用；服务消费潜力持续显现，将有助于餐饮住宿、家政服务、养老托育、文化旅游、健康服务等领域价格上涨。不过，PPI持续低迷向CPI传导，叠加当前消费内生动能偏弱，核心CPI修复空间有限。
PPI环比降幅与上月相同，部分行业价格呈企稳回升态势
6月份PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同。国家统计局城市司首席统计师董莉娟认为，影响PPI环比下降的主要原因包括：国内部分原材料制造业价格季节性下行；绿电增加带动能源价格下降；一些出口占比较高的行业价格承压。
受环比下降及对比基数变动影响，PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点。董莉娟指出，随着各项宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，价格呈企稳回升态势。一是全国统一大市场建设纵深推进带动部分行业价格同比降幅收窄；二是提振消费相关政策加力扩围带动部分生活资料价格同比回升；三是新动能积聚带动部分高技术行业价格同比上涨。
冯琳指出，整体上看，上半年PPI同比下降2.8%，降幅比去年全年扩大0.6个百分点。除因国际原油价格下跌向国内PPI传导外，主要是受房地产市场持续调整及居民消费偏弱等影响，工业品需求不足。预计7月PPI环比将延续下跌，但跌幅有望小幅收敛。
温彬团队预计PPI改善程度有限，走出负区间仍需时日，全年同比约为-2.3%左右，好于上半年的-2.8%。从国际看，大宗商品价格将呈现“分化加剧，波动收敛”特征。由于OPEC+转向增产、全球需求趋于下滑，预计下半年油价延续回落。铜、铝等工业金属受益于全球电网投资加速、汽车电动化渗透率提升，叠加供给端扰动，价格有望震荡上行。下半年美联储重启降息，国际流动性边际宽松，将支撑大宗商品价格。
从国内看，内需仍然偏弱。一是房地产开发投资、基建投资仍处于偏低水平，难以带动相关资源品价格上涨。二是耐用品消费需求边际放缓，房租价格整体下行，折射出消费需求不足。三是制造业产能利用率持续磨底，部分行业面临着供大于求的阶段性矛盾。不过山东炒股配资开户，随着综合整治“内卷式竞争”相关举措落地，以及去年下半年基数回落，预计PPI同比降幅有望小幅收敛。
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